【房地产开发】帝欧家居精装零售发力 瓷砖卫浴龙头高增

    帝欧家居精装零售发力 瓷砖卫浴龙头高增

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工程端，欧神诺凭借20年积累的优质服务能力和完善服务体系等丰富经验，不但继续保持与碧桂园、万科、恒大等存量客户的合作份额大幅增长，在深化与新增客户雅居乐、荣盛、富力、旭辉、华润置地等大型房地产开发商合作的同时，陆续与敏捷、海伦堡、合正、华侨城、景瑞、电建、鸿通等大中型房地产开发商客户构建了合作关系，进一步巩固公司工装业务快速发展的势头。

零售端，欧神诺采用多元化渠道布局与深耕，加速网点覆盖、实行通路与服务下沉：通过“全面布网”细分县级空白点、推动一、二线城市加快“城市加盟合伙商、智慧社区服务店”深度布局。

截至2019年6月30日，欧神诺陶瓷经销商逾800家，终端门店逾2400个。

卫浴以零售为主，持续深化与欧神诺的工程业务协同盖提升经销商质整装根据我们测算，2019h1公司卫浴+亚克力板收入为2.52亿元。

欧神诺目前产能分布在江西基地、广东基地、广西基地，合计约5000万平方米，广西二期4条生产线2019年开工，能提供3000万平方米，三个基地预计共能提供8000万平方米产能，对应40亿产值，未来公司总产能能够达到1亿平方米，对应50亿产值，加上oem产值能达到70亿左右。

我们预计2019-2020年帝欧家居收入为54.51、67.70亿元，同比增长26.53%、24.20%。

归母净利润为5.48、7.13亿元，同比增长43.83%、30.11%，对应pe为14.3x、10.9x，维持“买入”评级。

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